Mentre il credito bancario continua ad andare prevalentemente nel real estate, i prezzi residenziali nelle principali città cinesi, da Shanghai a Shenzhen, dall’inizio del 2016 hanno continuato a crescere del 30-40 per cento, tanto che ormai i costi hanno già superato le possibilità di acquisto della maggior parte dei residenti. Le restrizioni messe in campo finora nei centri di Nanchino e Hangzhou (la città che dopo aver ospitato l’ultimo G20 ha registrato un impennata delle vendite). Secondo Bank of China, il surriscaldamento del real estate complica gli sforzi messi in atto da Pechino per stabilizzare l’economia (attraverso una progressiva liberalizzazione del tasso di cambio) senza inficiare la crescita, già scesa al 6,7 per cento nei primi sei mesi dell’anno.

Urge “trovare un punto di equilibrio per assicurare una crescita costante e allo stesso tempo disinnescare la bolla speculativa”, avverte l’istituto nel suo rapporto trimestrale. Secondo le proiezioni, la bolla immobiliare potrebbe indebolire le capacità della Cina nella gestione di possibili impatti sul tasso di cambio dello yuan in seguito ad un aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. Secondo gli economisti di Bank of China, mentre la bolla immobiliare cinese lievita, la possibilità che la banca centrale cinese operi una sforbiciata sui tassi di interesse diminuisce. “La banca centrale deve dare maggiore importanza ai rischi derivanti dalle oscillazioni dei prezzi degli assets quando effettua operazioni di politica monetaria”, ha affermato ai microfoni del South China Mornign Post Wang Youxin, ricercatore dell’istituto.

Negli ultimi trentanni la crescita cinese ha maturato una dipendenza atavica dal mattone. L’immobiliare non è soltanto il bene di rifugio privilegiato dai risparmiatori cinesi, ma è anche il lubrificante che ha mantenuto a pieno regime l’industria pesante e ha ingrossato le tasche dei governi locali attraverso la vendita di terreni ai palazzinari. Il problema è che buona parte del credito concesso dalle banche statali è finito nella realizzazione di “cattedrali nel deserto” e progetti rischiosi. Un fattore che spiega l’aumento spropositato del debito corporate (quello delle imprese), ormai intorno al 145 % del Pil.

Il surriscaldamento del real estate compare anche tra i fattori di rischio elencati nell’ultimo Economic World Outlook realizzato dal Fondo monetario internazionale. Mentre la Cina viene identificata come il principale fattore destabilizzante per l’economia globale, l’istituto invita Pechino a liberalizzare il tasso di cambio entro il 2018, continuando a prevenire un’eccessiva vulnerabilità nel breve periodo. Una transizione “irregolare o incompleta” in Cina rischierebbe di esacerbare gli effetti negativi a livello mondiale, soprattutto nei mercati emergenti. Alfred Schipke, rappresentante dell’istituto in Cina, avverte sugli eventuali spillover derivanti da una liberalizzazione del conto capitale, specie dopo il 1 ottobre quando la valuta cinese entrerà ufficialmente a far parte dei diritti speciali di prelievo. Tra gli altri obiettivi auspicati dal Fmi compaiono, inoltre, la ristrutturazione delle imprese di stato, un maggiore controllo sui crediti deteriorati e sullo shadow banking.

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